宏观经济因素与公司资本结构变动

作者：苏冬蔚; 曾海舰

来源：经济研究, 2009, (12): 52-65.

• 资本结构
• 宏观经济因素
• 权衡理论
• 最优融资顺序理论
• 市场择机假说 Capital Structure
• Macroeconomic Conditions
• Trade-off Theory
• Pecking Order Theory
• Market Timing Hypothesis

本文首次从宏观经济的角度,结合我国资本市场独特的制度环境,提出若干关于资本结构权衡理论、最优融资顺序理论和市场择机假说的新假设,然后运用面板数据分数响应和分位数回归两种新的非线性计量方法进行实证分析并发现:我国上市公司的资本结构呈显著的反经济周期变化,宏观经济上行时,公司的资产负债率下降,而宏观经济衰退时,公司的资产负债率则上升;信贷违约风险与资本结构呈显著的负相关关系;信贷配额及股市表现与资本结构之间关系不大。本文的实证结果表明:宏观经济状况是影响公司资本结构的重要因素;资本结构选择符合最优融资顺序理论;上市公司没有单一的股权融资偏好或债务融资偏好。

• 出版日期2009
• 单位暨南大学