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摘要
经济下行期,财务杠杆与盈利能力之间呈现出负敏感性特征;利润下滑会导致经营杠杆攀升,而经营杠杆与财务杠杆之间又具有双杠杆共振效应,二者叠加导致了"负敏感性之谜",这一"负敏感性之谜"只存在于中、低盈利能力水平的企业样本中,而在较高盈利能力的企业样本中并不存在。这表明边际企业的财务杠杆扩张风险对盈利能力波动的敏感度更高。政策调控若想更好地兼顾"稳增长"与"防风险",实现二者的动态平衡,应优先考虑提升边际企业盈利能力,通过经营杠杆波动来实现金融杠杆(风险)的稳定。
- 出版日期2020
- 单位天津财经大学; 金融学院
