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摘要
定量刻画大盘股、中盘股和小盘股三者随时间变化的动态相关特征,对及时调整投资策略、加强市场监管都具有很强的实践意义。本文选取2005.1.4～2018.6.29期间的中证100、中证200与中证500指数,分别代表大盘、中盘与小盘股的市场分层走势状况,构建了基于偏斜学生t分布的VAR-DCC-GARCH模型展开实证研究。结果发现,三支中证指数除了确实存在传统的波动冲击持久性、易呈现波动聚集特征、正负冲击的"杠杆效应"之外,其数模型残差偏斜t分布的偏斜系数均在统计上具有显著意义。通过绘制动态相关系数图,实证发现了尤其具有启示意义的大中小盘指数相关性显著下降、市场严重分化的两段时期,结合具体的经济环境、政策制度、监管框架等因素,指出了二者既有相似性但经济机理上又存在较大差别,揭示了市场监管与股市干预中存在的不足之处。
- 出版日期2019
- 单位北京航空航天大学
