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摘要
过去一年，中国广义货币增长速度加快，但对总需求和资产价格的促进作用似乎有限，近期数据尤其通胀和失业指标显示经济增速低于潜在水平。中国处于金融周期下行阶段，叠加疫情的疤痕效应和地缘政治等非经济因素的影响，表现出内生货币（信贷）动能不足态势，只有外生货币（财政）投放才能快速有效促进总需求，宏观政策逆周期调节载体需要从金融转向财政。当下，财政扩张还有利于稳定汇率。缓解对政府支出增加的潜在挤出效应和政府债务可持续性的担忧，需要市场友好型财政扩张，体现为从投资转向消费，核心是让居民消费来引导资源配置。以改善民生为导向的财政扩张政策在短期稳增长的同时，也促进人力资本积累和创新动力，从而有利于长期的经济增长，所形成的债务更具可持续性。
- 出版日期2023
