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摘要
本文基于多因子模型,选取公司盈利能力、成长能力及公司规模的评价指标作为候选因子,并对这些候选因子进行有效性检验,经检验,公司盈利因子-主营毛利率、公司成长因子-净利润增长率和主营业务收入增长率、公司规模因子-流通市值为有效因子,表明公司盈利能力、成长能力及规模对上市公司超额收益有显著影响,通过进一步分析,将规模因子对超额收益的影响分解为风险因素和证券市场的非有效性。得出A股上市公司超额收益的影响因素有公司盈利能力、公司成长能力、风险因素和证券市场的非有效性。接着利用公司有效因子（盈利因子及成长因子）筛选出能够获取超额收益的上市公司,通过对比分析各类超额收益公司在行业分布、总部区域分布、公司性质、重组事项及筹码集中度等方面的特征,总结得出,能够获取超额收益的上市公司在行业方面的特征有:市场环境好;政府对行业的政策支持以及信用背书;公司主营业务有利于其穿越经济周期;行业需求刚性;细分行业龙头。超额收益公司在总部区域分布方面的特征为:在北京市、上海市及深圳市地理集中度最高;行政级别高的地区集中度高;东部沿海区域经济发展良好的城市集中度较高。在公司性质方面,超额收益公司的特征为:民营企业的整体超额收益率高于国有企业;成长能力强的民营企业的超额收益率最高。在重组事项方面,超额收益公司的特征为:重组事项能够显著提升公司成长能力;传统行业的国有企业重组意愿最为强烈。筹码集中度方面,超额收益公司的主要特性为筹码集中度越高,公司超额收益越大。国内对多因子模型的研究多局限于其在国内证券市场的有效性,本文使用Python语言编写自动化程序对多因子模型在A股市场的有效性进行了检验,并进一步对有效因子筛选出的超额收益公司在行业、区域等多方面的特征进行分析总结。本文对于A股市场投资者在行业资产配置方面具有较高的参考价值,对于地方政府吸引国内外企业总部入驻（避免本地企业迁出）、监管层完善A股市场制度方面给出了政策和意见。
- 出版日期2017
- 单位华侨大学
