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摘要
本文首次基于高频交易数据,建立宏观、中观、微观整体分析框架,研究股价波动的传导过程,及其对股票流动性的影响。研究发现:第一,股价波动传导受个股历史波动、行业波动、板块波动的共同作用;第二,上述三种因素的影响强度,都随时间滞后的增大逐步衰减,行业同期波动对信息传导效率的影响最强,板块信息影响最弱;第三,股票的流动性受个股异质性波动及系统性波动的共同影响,板块波动的影响比行业波动的影响更为显著,且这一现象在创业板中最为显著,在上证板块中较不显著,造成上述现象主要是因为在创业板或中小板等板块中,主要参与投资者相对较不成熟"羊群效应"更为明显,因而需要更多的流动性溢价进行补偿。
