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摘要
发行制度对股票的定价和流动性有着决定性作用，并深刻地影响投资者利益，因此研究我国发行制度对金融市场有效性的影响具有极为重要的意义。研究以2019年科创板制度改革为场景，检验科创板制度改革对股票定价以及股票流动性的影响。研究发现：（1）相比于存在发行时市盈率限制的主板和创业板，科创板的市场化定价显著减少一级市场抑价的现象（2）科创板提升了个人投资者的参与门槛，降低了科创板股票的流动性，缓解了我国股市换手率过高的问题。从作用机制来看，信息不对称性可以起到调节科创板改革对新股抑价以及股票流动性的影响，信息不对称性较小的大公司和高资产收益率公司，在科创板上市一年后的股票收益率和流动性都会更高。研究结果对理解科创板制度改革对股票定价以及股票流动性的影响具有一定的现实意义，并为进一步的市场化改革提供了参考。
- 出版日期2023
- 单位国家信息中心
