基于波动和收益分解的股市风险收益关系检验——以2003—2012年上证指数高频数据为例

作者：张虎; 周迪

来源：西部论坛, 2014, (05): 80-89.

• 日内跳跃检验
• 波动分解
• 收益分解
• 风险收益权衡
• 波动非对称性
• 杠杆效应
• 风险溢酬
• 高频数据 intraday jumping test
• volatility decomposition
• return decomposition
• risk-return tradeoff
• volatility asymmetry
• leverage effect
• risk premium
• high frequent data

基于非参数高频数据的跳跃检验以及方差分解方法,将股指收益和波动都分解为正负方向的连续、跳跃成分,并对2003—2012年上证指数的风险与收益关系进行检验,分析结果表明:上证综指跳跃发生天数占总天数的11.99%,平均跳跃强度为1.1次,正负跳跃存在非对称性,负向(向下)跳跃对跳跃方差的贡献比正向(向上)跳跃大;已实现方差在不同时间范围对收益都没有解释效力,分解的各风险因子只在中期(一周)对收益有较好的预测作用;不同成分的风险收益权衡关系是不一致的,各上行风险都得到负的风险溢酬,而各下跌风险都得到正的风险溢酬;我国股市中存在显著的杠杆效应,收益对波动非对称性的效应主要来自连续收益的贡献,而非跳跃...

• 出版日期2014
• 单位中南财经政法大学