政府干预、地方国有企业募资变更后投向与公司价值

作者：曹春方

来源：经济管理, 2012, (04): 1-10.

DOI：10.19616/j.cnki.bmj.2012.04.003

• 政府干预
• 募资变更
• 固定投资
• 掠夺之手 government intervention
• investment orientation change
• fixed assets investment
• grabbing hand

以往的文献很少关注募资变更之后的投向,从而使得募资变更如何导致公司价值下降成为"黑箱"。本文选取2000～2008年地方国有上市公司为样本,从政府干预下募资变更后投向的角度解开部分"黑箱"。我们从晋升激励、财政激励和社会稳定等方面构建政府多重目标的干预指数,发现政府干预越强,募资变更几率越大;政府干预下公司募资变更后更易投向固定投资,最终降低公司价值。进一步发现,固定投资的资金是否来自募资变更并不能影响公司价值,降低公司价值的关键原因在于政府干预;政府干预之下公司进行的募资变更和固定投资均降低了公司价值,而募资变更是政府干预下公司进行固定投资的主要途径之一。本文从募资变更投向角度揭示了政府对企...

• 出版日期2012
• 单位南开大学