企业金融化对我国制造业企业资本配置效率的影响

作者：龙迎客; 罗斌

来源：金融经济, 2019, (04): 59-62.

DOI：10.14057/j.cnki.cn43-1156/f.2019.04.028

• 实体企业金融化
• 制造业企业资本配置效率
• 时间固定效应变系数模型

本文基于当前实体经济虚拟化这一热点问题,以我国A股制造业上市企业为例研究了实体企业金融化对我国制造业企业资本配置效率的影响。理论上,实体企业的金融投资活动对企业的影响是具有两面性的。一方面,适当的金融投资不仅可以降低融资约束,减轻对外部融资的依赖,而且投资回报能够反哺主业投资,进而提高企业的资本配置效率;另一方面,过度的金融投资活动则会挤占实业投资,导致实体企业主营业务投资不足,造成实体企业"空心化",最终严重抑制企业整体的资本配置效率。本文根据我国693家A股制造业上市企业2009-2016年的面板数据,在Wurgler模型基础上构造时间固定效应变系数模型来验证实体企业金融化对我国制造业企业资本配置效率的影响。结果显示:企业金融化对我国A股制造业上市企业的资本配置效率有比较显著的负面影响。主要政策含义是实体企业应回归本源,专注提高自身创新能力及生产效率,以提高企业整体资本配置效率,进而实现良性的持久的发展。

• 出版日期2019
• 单位湖南大学