大股东股权质押、占款与企业价值

作者：郑国坚; 林东杰; 林斌

来源：管理科学学报, 2014, (09): 72-87.

• 大股东财务约束
• 股权质押与冻结
• 掏空和大股东占款
• 企业价值 financial constraints of controlling shareholder
• stock pledge and freezing
• tunneling and capital occupying
• firm value

大股东掏空是现有公司治理文献的核心领域,但由于对大股东动机的刻画存在较大缺陷限制了该领域研究的进展及其对现实世界的解释力.文章从我国上市公司大股东股权质押、冻结的特殊视角,探讨大股东在财务约束下的占款行为及其经济后果.实证研究表明:当大股东面临严重财务约束(股权被质押、冻结)时,更容易对上市公司进行占款,并且此时的占款行为还对上市公司的业绩产生负面影响.进一步发现,尽管外部监管和内部制衡力量对这种占款行为有明显制约作用,但即使在较强的外部监管力度或内部制衡力量下,财务约束下的大股东占款行为依然存在.以上结果表明,用股权质押衡量大股东的财务约束及其掏空倾向,对大股东的行为具有较强的解释力.为现有...

• 出版日期2014
• 单位中山大学