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摘要
"借壳交易"是中国资本市场上普遍存在的交易行为,这也导致了企业除具有正常市场价值外,还存在不易被衡量的"壳价值",部分具备被借壳可能的企业,会根据壳价值调整其现金持有策略,因此,企业壳价值与现金持有动机之间存在尚未被量化衡量的潜在联系。本文基于期望壳价值和市场价值传导模型建立了企业壳价值评估模型,并借助借壳交易的历史数据证实了该评估方法的可靠性。通过中国2009—2019年的数据样本,进一步分析企业壳价值与现金持有动机的关系,以观察借壳交易是否影响了企业的经营策略。研究结果表明,上市企业的壳价值越高,其现金持有动机就越强,较高的现金持有量将会严重影响资本市场资源的配置效率。在剔除了ST、*ST类别的企业后,研究结论依然具备稳健性,这说明具备较高壳价值的企业内部流动性更低,企业会采取更加保守的财务策略。
- 出版日期2020
- 单位马鞍山职业技术学院
