以2001—2017年我国A股上市公司为研究样本,以企业过度投资为视角,文章考察了企业高管内部上下级逆向年龄关系的公司治理效应。研究发现,上下级逆向年龄关系可以抑制企业过度投资问题,即该种上下级关系具有正面的公司治理效应。进一步研究还发现:相对于国有企业,上下级逆向年龄关系对企业过度投资的抑制作用在民营企业中更加显著;该作用在股权分散的企业中表现得更加显著。总之,上下级逆向年龄关系确实具有正面的公司治理效应,但这种正面治理效用的发挥具有情景效应。
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