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摘要
在资金推动和资金博弈的证券市场中,资金流向的确认和计算是金融工程的一大理论难题。资金流向指标出现在上世纪70年代,近年来该指标应用越来越普遍。国内外有很多投资机构与金融媒体合作会根据研究结果定期提供资金的流向数据报告,但是在实际投资过程中对该指标的使用范围和效果以及基于该指标的具体投资策略涉及较少。随着中国资本市场制度的不断完善,在A股市场上市的企业将会越来越多,通过传统的定性分析很难在众多的上市企业中选择有高回报率的股票。在实际投资过程中,资金流向是投资者购买股票必须关注的一项重要的动量指标,投资者的投资轨迹能够通过资金流向变现出来,因此资金流向指标在一定程度上可以指示股价变动的趋势。所以近年来,运用资金流向指标选股技术越来越受到机构投资者的重视,基于此技术开发的投资产品与日俱增,且获得了可观的年化收益。笔者在A基金公司实习期间,了解到公司致力于研究股市资金流向对市场的影响并参与开发资金流向选股模型的相关工作,在不涉及保密信息的前提下,本文根据基金操盘思路,并结合实证研究方法,再现了部分A基金资金流向测度模型的开发研究,并加入了笔者的想法和创新,再现A基金股市资金流向模型的开发研究过程,希望能够给投资者的实际操作提供一些具有一定参考价值的建议,从而推动资金流向选股策略在我国证券市场交易中的应用发展。本文从市场微观结构理论出发,揭示资金流作用原理,采取独有的模型,对市场股票每日资金流进行测算,找到多个资金流指标,来度量股票的潜在信息,引入了信息模型,验证了市场对信息普遍反应过度的结论,运用逆向选择论,设计资金流指标选股模型,并结合实际进行了模型的测试。实证结果证明构建的模型能够以较大的概率地战胜基准。虽然存在局限性,但资金流测度选股模型依然可以对投资者的投资行为提供帮助,具有一定的适用性。
- 出版日期2017
- 单位郑州大学
