以深圳成分指数股1998年1月5日至2004年4月1日交易数据组成分析样本,研究不同交易量的股票组合收益率的变动。通过划定51个观察区间、形成不同的投资组合,检验持有若干时期后各组合的收益率。结果表明,在短时间内(1天、5天),高成交量伴随着较高的收益率,但是在相对较长的持有期后,低成交量常常伴随着较高的收益率,而且统计结果非常显著。这可能缘于中国股票市场上特殊的投资者结构,体现散户和大户之间的博弈。
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