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摘要
近年来，我国资本市场呈现出A股市场几乎“无股不押”、股民“谈押色变”的局面，控股股东通过股权质押掏空上市公司的案例频繁发生。控股股东股权质押，都是为了掠夺上市公司财富吗?本文以控股股东质押动机为核心，以委托代理理论、控制权理论、信号传递理论为基础，构建了“动机——行为——影响路径——结果”的分析体系；以东方雨虹为例，试图回答上述问题，并分析其中的影响路径。研究结果表明：东方雨虹控股股东将股权高比例质押，取得的资金投入上市公司，用于扶持其转型升级，顺利渡过经营危机、成为行业龙头；在稳定的治理结构、清晰的产权结构、专注主业等因素的共同影响下，控股股东得以从东方雨虹获得高额的控制权共享收益；当共享收益大于私人收益，作为理性经济人，控股股东更有动机“扶持”上市公司的发展以获得更高的回报。本文从经营、投资、筹资三个维度，分析控股股东扶持上市公司发展的动机、行为路径及其产生的积极影响，对我国上市公司及控股股东股权质押的实践具有一定的指导意义。
- 出版日期2022
- 单位浙江工商大学杭州商学院
